La Argentina aprobó el cuarto examen ante el Fondo Monetario Internacional (FMI). Sin embargo, no lo hizo sin observaciones. Si bien el organismo concedió una flexibilización en la meta de reservas, analizó el impacto de las medidas cambiarias tomadas por el ministerio de Economía en 2022 y marcó el camino a seguir en los próximos meses.
De acuerdo con el staff report publicado recientemente por el organismo que conduce Kristalina Georgieva, algunas de las medidas cambiarias que se pusieron en marcha el año pasado “apoyaron la acumulación de reservas, aunque tuvieron una efectividad mixta y varios costos”.
“En el contexto de un desajuste fundamental del tipo de cambio, han persistido los problemas de acumulación de reservas, ya que los exportadores han tendido a atesorar y subfacturar, mientras que los importadores han tratado de acumular y sobrefacturar”, señaló el FMI.
La entidad reconoció que las “políticas macroeconómicas más estrictas y una mejor alineación de la tasa de devaluación con la inflación” fueron útiles para bajar la demanda interna de dólares, así como los requerimientos de los importadores. Sin embargo, dijo que las medidas cambiarias “no convencionales” que implementó el Gobierno tuvieron efectividad mixta, varios costos y causaron distorsiones difíciles de cuantificar.
En particular, el FMI relevó la eficacia de cuatro medidas:
- Dólar soja.
- Dólar MEP para turistas.
- Dólar Qatar.
- Freno a las importaciones.
Dados los resultados “mixtos” que tuvieron estas medidas, el FMI pidió por una simplificación del esquema cambiario. “A medida que las condiciones lo permitan y se aborden los desequilibrios, se debe buscar una unificación gradual del régimen cambiario” junto con el desmantelamiento de las medidas de control de capitales, la eliminación de las prácticas de monedas múltiples y las restricciones cambiarias.
“En este contexto, las autoridades han solicitado asistencia técnica en la preparación de la hoja de ruta para una flexibilización de los controles cambiarios basada en condiciones (finales de junio de 2023)”, anticipó el staff report.
Dólar soja
El FMI elogió la coordinación con el sector para la implementación de la medida, sin embargo criticó el costo asumido por el Banco Central (BCRA) que compraba dólares a un tipo de cambio más alto que el que luego cobraba a los importadores cuando les vendía divisas. Además, el organismo que preside Miguel Pesce tuvo el costo de retirar los pesos que emitió para hacerse de esos dólares.
Por otra parte, el FMI señaló que la medida tuvo un efecto negativo: “Dado que la medida se ha implementado dos veces, los incentivos para acumular soja (y potencialmente otras exportaciones) pueden haber aumentado ya que los exportadores probablemente esperan más rondas”.
Dólar MEP para turistas
El FMI también evaluó la medida que dio acceso al dólar financiero a los turistas que ingresan al país desde el exterior. Por una parte, reconoció que aumentó los ingresos fiscales y redirigió la oferta de divisas del mercado “blue” al MEP (calculó que fueron US$70 millones en diciembre y US$140 millones en enero). Sin embargo, sostuvo: “La medida también condujo a una ampliación de la brecha cambiaria informal y redujo las entradas al mercado cambiario oficial (alrededor de US$40 millones por mes en 2022)”.
Dólar Qatar
El FMI indicó que la puesta en marcha del dólar Qatar a partir de octubre del año pasado permitió reducir la compra de divisas para turismo en el mercado oficial desde más de US$600 millones durante agosto y septiembre a alrededor de US$400 millones durante noviembre y diciembre, incluso a pesar de un aumento en el número de viajeros.
El organismo también remarcó que la medida condujo a una ampliación de la brecha entre el dólar blue y el oficial, ya que a medida que el tipo de cambio paralelo quedó más barato que el dólar Qatar, la demanda se trasladó al circuito informal.
Freno a las importaciones
El FMI también se refirió a las medidas que se tomaron sobre la demanda de importadores. Entre ellas, la puesta en marcha de diversos registros y la ampliación de las licencias no automáticas. El organismo de crédito afirmó que las restricciones generó incertidumbre sobre los costos de producción, lo que probablemente los haya llevado a remarcar precios y presionar sobre la inflación.
En ese sentido, el FMI aseguró que se necesitan esfuerzos continuos para calibrar la aplicación de los registros de importadores con el fin de “reducir las distorsiones y abordar las irregularidades en las importaciones”.
